146 「国のカタチ」で見る成長と停滞

1. 順調に経済成長する欧州諸国

前回は、イタリア、フランスや北欧諸国の家計、企業、政府、金融機関、海外の主体ごとの純金融資産を見る事で、「国のカタチ」を可視化してみました。
とても重要な観点だと思いますので、その他のOECD諸国についても眺めていきましょう。ちょっとマニアックな内容が続きますが、もう少しお付き合いください。
今回は欧州諸国で比較的中堅規模の国々を見ていきたいと思います。

ベルギー 純金融資産 OECD

図1 ベルギー 純金融資産 推移

オーストリア 純金融資産 OECD

図2 オーストリア 純金融資産 推移
(OECD 統計データ より)


図1がベルギー、図2がオーストリアのグラフです。両国とも順調に家計の純金融資産が増えて成長していることがわかりますね。企業と政府が相応に負債を増やしている事もわかります。

ベルギーは海外が純負債を増やしていますので、海外への投資をしている国ですね。オーストリアは2013年頃まで海外が純資産プラスでしたので、海外から投資されている国だったようです。それが2017年頃からマイナスに転じています。

オランダ 純金融資産 OECD

図3 オランダ 純金融資産 推移
(OECD 統計データ より)


図3がオランダのグラフです。オランダ家計の純金融資産が増大していますが、ちょっと様相が違いますね。
まず、企業の純負債が停滞しています。ここは日本と少し似ていますね。

海外が純金融資産プラスから、2011年頃を境に急激にマイナスに転じています。海外から投資が集まる国から、海外へ投資をする国に急速に変化したという事ですね。海外の純負債増大と家計の純金融資産増大が対称に近い形で推移しているのが興味深いですね。
日本と異なるのは政府の純負債が増えていない事です。日本というよりも、ドイツに近い形と言えそうです。

2. 変調しつつあるスペイン、ポルトガル

ポルトガル 純金融資産 OECD

図4 ポルトガル 純金融資産 推移
(OECD 統計データ より)

スペイン 純金融資産 OECD

図5 スペイン 純金融資産 推移
(OECD 統計データ より)


図4がポルトガル、図5がスペインのグラフです。イタリアと並んで、経済的に不安視されている国々ですね。


家計の純金融資産が緩やかながらも右肩上がりではあります。ただし、企業の純負債がどちらも停滞していますね。ポルトガルは2009年、スペインは2007年がピークです。日本と異なるのが、それまでの間企業の純金融負債は増大していたのですが、それに対応して増加していたのが海外の純金融資産です。

実は、この両国とも海外からの投資によって、企業が負債を増やしていたと見れそうですね。そしてそれぞれのピークの年から、海外の純金融資産も停滞しています。

一方で純負債を増やしているのが、どちらも政府ですね。その分家計の純金融資産が増大している、という形です。
日本とカタチが異なる点は、海外の存在です。日本は海外の純負債も増大しています。つまり、日本が海外へ投資している側ですね。

一方、ポルトガルもスペインも海外に負債を負っている側です。
形は少し似ていますが、海外との関係が異なる点がポイントですね。

3. 変調著しいギリシャ

ギリシャ 純金融資産 OECD

図6 ギリシャ 純金融資産 推移
(OECD 統計データ より)


図6がギリシャのグラフです。大分ギザギザした不思議な状態ですね。
最も重要なのが、家計の純金融資産が停滞している事ですね。企業の純負債も停滞しています。

その代わり、海外の純金融資産と政府の純金融負債が増えています。企業の負債が停滞していて、海外の資産が増えた分だけ政府の負債が増えているという事は、この分は恐らく海外保有の「国債」が増えたと言う事になりそうですね。

ギリシャの国債は海外保有率が極めて高いと言われています。(日本は10%程度)ギリシャはデフォルトの危機を再三言われていますが、中身を見るとこういう事なわけですね。

2007年くらいまでのギリシャの状態は、スペインやポルトガルのグラフと似ています。スペイン、ポルトガルもこのまま放っておくとギリシャのようになりかねない、とも読み取れそうですね。

海外の資産(恐らく€建ての国債)が増加し、政府負債も増加し始めたら要注意なのではないでしょうか。

日本 純金融資産 OECD

図7 日本 純金融資産推移
(OECD 統計データ より)

しつこいですが、図7が日本のグラフです。
スペイン、ポルトガル、ギリシャと異なるのは海外に対して純資産を持っているという点ですね。これは主に企業の対外直接投資等によるものだと思います。
日本は国債が自国通貨建てで、国債所有者もほとんどが国内(金融機関、企業、家計)なので海外への負債が限定的と言う事なのだと思います。
日本は企業が純負債を減らし、デフレで経済が停滞はしていますが、政府のデフォルトの危険性はないという事も表していると言えそうですね。

皆さんはどのように考えますか?

このブログの主旨にご賛同いただき、応援していただけるようであれば、是非下記バナークリックにてアクセスアップにご協力いただけると嬉しいです。

小川製作所 ブログ


TOKYOステンレス加工
TOKYO精密機械部品
TOKYO機械設計開発
株式会社小川製作所 ロゴ